当前位置:卓创资讯 >> 行业观察 >> 信息正文
“三足顶立”,黑色价格大概率面临下跌选择
卓创资讯 2018-11-12 10:28:06

上周五夜盘期货出现较大幅度下跌,带动周末国内钢材现货价格出现较大幅度调整。据卓创资讯监测数据,钢坯周六跌100,周日跌40,其他螺纹等企业累计下调40-100/吨不等。从微信上的一些重要公众号及微博“大V”发出的信息看,多数人开始转为看空,市场的看跌情绪政策趋于一致。

从技术角度看,黑色产品处于趋势转变的关键位置,当然有些观点认为市场已近初选跌破趋势的情况。但要是等待确认,基本本周会选择出方向,大概会会是下跌的趋势。

图 文华财经黑链指数技术走势分析

当前国内黑色产业链面临政策顶、宏观顶、需求顶,三个顶部共同构成期现货价格下跌的基础。

第一个政策顶

供给侧结构性改革实行的第三个年份,去产能任务都已经提前完成,现有包括追加的去产能任务都只是“边边角角”,对市场的影响力度将会明显减弱。从当前已经公布的政策来看,唐山及山东调整幅度较大,但具体调整的政策仍需观察,以山东为例早在2012年就有类似产业调整政策,但到2015年政策调整目标与实际情况想去甚远。始于2015年年末的这波由供给端引发的上涨周期已经基本趋于结束的尾端,在期货分析中“3”具有非常重要的意义,在现货中同样有理。截止到11月份这波上涨也已将近3年的时间,调整已经逐渐成为市场的共识。

第二个宏观顶

对2018年的宏观经济预期,自年初始就非常的不乐观,但真正由宏观主导的行情仅有3月份那一波,即由中美贸易关系季度恶化引发的三月份价格大幅度调整。三月份的市场行情除了宏观面的利空之外,还有着需求端不及预期的影响。2018年年初的情况比较特殊,由于采暖季政策的影响工地正常开工,本来在春节后将陆续开工的工地,因政策原因不允许施工。叠加了中美贸易战的问题后市场利空预期被期货无线放大,导致3月份价格大幅调整。

四月份之后市场价格受到基本面因素主导,逐步上涨修复。尽管宏观的预期仍然偏空,但没有影响基本面的利好。也即是之前发表的“华尔街与唐尔街之争”系列文章中表达的观点。10月份之后,2018-2019年的采暖季政策成为市场关注的要点,相较于17-18年的政策和8月份出台的征求意见稿,本年度采暖季政策最大的变化时严禁出现“一刀切”,并且成为各地政策的先行标准。也是“政治正确”,市场对此的解读是在经济下行压力面前,“环保”有所妥协。也即是要经济增速还是环保改善的问题。再加上11月份政治局经济工作会议对经济困难的确定,11月份开始市场对整体的预期开始发生变化。

累积一年的宏观情绪在11月份集中爆发,引发的下行力量不可小视。在加上整个工业品期货技术大顶的形成,下跌幅度及时间超出市场预期。

第三个需求顶

首先看两个主要钢材品种,螺纹钢和热卷。螺纹钢由于房地产市场的韧性,需求仍然保持相对较好的状态,但我们也能够看到当前房地产市场所面临的问题,经过全国性的上涨至之后,除了三四线城市成交量及价格仍在放大之外,一二线城市早已经进入了下跌的行情,并且这种趋势有加剧的迹象。另外从时间上来看,11月份开始东北、西北等地已经开始进入冬季节奏,工地施工逐步停歇,另外2018年的雨雪天气比往年来的更早,这也对北方地产的需求产生了较大的利空。在当前时间点上,已经形成对螺纹钢的需求顶。

再看热轧卷板,2018年热卷整体就处在利空状态,不管是汽车还是家电需求整体下滑非常明显,除工程类机械需求相对旺盛之外,其余主要下游均出现不同程度的下跌。基于热卷需求的利空,在价格表现方面,卷螺价差就始终不断拉大,螺纹优势明显。另外螺纹钢在11月1日施行新国标后,更是改变了原有的卷螺价差逻辑,螺纹强势将得到延续。从当前热卷下游的需求看,需求顶早已形成,8月份之后的汽车、家电等数据更是巩固了这个预期。

相较于钢材产品,原料整体表现相对较强。铁矿石、焦炭有采暖季政策“放松”利好影响,未来或表现略强,另外从矿石和焦炭的表现来看,矿石强于焦炭,焦炭调整空间也将大于矿石;合金方面由于“穿水”工艺的淘汰,对钒基合金及硅锰等需求有所上升;废钢方面,目前废钢价格是观察市场较为准确的标的,废钢价格事关电弧炉成本,按照当前价格计算,电弧炉将逐步进入亏损状态,将形成对期现货价格的有力支撑,但不足以支撑起整个钢市,认为电弧炉亏损,就应该转为多头逻辑是不充分的,需要考虑更多的因素。一旦出现钢厂利润快速下滑,本就没有话语权的废钢铁价格跌幅或超出预期。

本文借鉴西王特钢苏震部长部分观点思路,特此感谢!!

卓创资讯
为中国争夺大宗商品定价话语权