上半年市场基本面表现   

  上半年直纺涤纶短纤市场跌宕起伏,1-6月平均价格在8879元/吨,较去年同期上升13%;上半年平均利润在447.58元/吨,同比上升113.64%。直纺涤纶短纤行业产能在700.5万吨,同比上升3.7%;截至6月30日,行业实际产量在276.33万吨,同比上升14.24%。

多空博弈,上半年涤纶短纤市场行情跌宕起伏   

  1月在成本上涨及工厂自身库存低位支撑下价格涨幅明显;但进入2月份,下游因春节假期影响开工率几乎一降到底,涤纶短纤市场需求受到制约,价格出现缓幅下滑,但春节过后,受石油及聚酯原料持续上涨影响,涤纶短纤再度掀起一波上升走势,但由于终端市场启动较慢, 此波涨势很快便归于平静;3月份,受聚酯原料尤其是乙二醇大幅下跌拖累,涤纶短纤市场产销持续疲软,工厂在累库压力下价格纷纷下挫,此轮跌势持续至4月初。
  清明假期结束后,聚酯原料价格整体上涨,尤其乙二醇现货价格大幅上涨提振聚酯市场,相关产品涤纶长丝、瓶级PET等震荡上涨亦对涤纶短纤市场形成一定 提振,至此涤纶短纤市场开始止跌反弹。但4月底乙二醇价格开始大幅下行,加之涤纶短纤供应仍有增加预期,市场开始逐步转弱。5月市场整体振幅不大,价格围 绕原料窄幅震荡。但由于需求端逐步进入淡季,加之市场供应量大幅增加影响,5月下旬-6月中旬间市场整体运行疲软。至6月下旬,受江阴地区化纤厂或因环境 治理而于7月进行限产消息,以及欧佩克会议后石油大涨等因素提振,市场方才止跌回升,但受需求抑制,市场整体涨幅有限。

开工率持续高位,上半年直纺涤纶短纤产量同比增幅明显   

企业名称

新投产能

投产时间

涉及品种

仪征化纤

10

201861

涤纶短纤

华西化纤

20

184/10

涤纶短纤

江阴华宏

8

20188

黑色涤纶短纤

江阴向阳

8

201810

差别化短纤

宁波大发

15

20188月底

中空、低熔点

扬州富威尔

20

2018年底

低熔点、中空

汇维仕(改)

5

20187

低熔点

汇鑫浩特

2

20183季度

低熔点短纤

江苏蓝孔雀

6

2018

中空

绿宇环保(湖北)

20

2018年下半年

差异化涤短

  据卓创数据统计,截至2018年6月30日,直纺涤纶短纤行业产能在700.5万吨,同比上升3.7%;实际产量在276.33万吨,同比上升14.24%。

  2018年,由于高利润及需求状况改善而导致的新一波扩能潮掀起,上半年,华西特种化纤厂及仪征化纤的新装置相继投产,并且宿迁逸达、浙江恒逸高新恢复至满负荷运行,致使行业供应量大幅增加。新产能的投产及老产能的重启虽对行业存在一定冲击,利润水平也不及去年四季度。但由于去年以来行业供需关系改善,行业整体盈利水平仍较可观。

  但是,下半年仍有部分新增产能投产,市场仍需警惕行业供应再度过剩的风险。尤其是下半年中空、低熔点等产能投产较多。

无视行情跌宕起伏,上半年涤纶短纤行业利润水平持续较高   

  去年下半年持续性的上涨行情以及供需关系的改善吸引涤纶短纤下游企业不断备货,致使涤纶短纤企业库存水平持续处于偏低水平或欠货水平。即便是春节期间下游企业多数停工也未能令涤纶短纤行业大幅累库。虽3月份市场整体呈现下滑走势,但4月清明假期结束后,受聚酯原料价格上涨,尤其乙二醇现货价格大幅上涨提振,相关产品涤纶长丝、瓶级PET等 震荡上涨亦对涤纶短纤市场形成一定提振,至此涤纶短纤市场开始止跌反弹,但整体反弹力度有限。其实整个2季度涤纶短纤市场价格涨跌反复,整体浮动空间有限。以中石化月结价看,4-6月涤纶短纤结算分别在9230、9330、9100元/吨,浮动空间有限。虽然行情跌宕起伏,但从盈利空间来看,涤纶短纤现金流多保持在400-500元/吨间,仅在个别时刻略低于300元/吨。整体来看,2018年1-6月,涤纶短纤市场均价在8874元/吨,同比上涨12.97%;平均利润在447.58元/吨,同比上升113.64%。

下半年影响因素分析   

再生PET达标净片进口解禁,或对直纺涤纶短纤行业形成一定冲击   

  关于废PET禁止进口事件,据卓创统计,再我国再生PET进口依存度持续在30%附近的较高水平,2013-2016年中国再生PET进口量持续保持在200万吨以上水平。但政策落地后,2017年再生PET进口量出现明显下滑。但由于去年政策仅是落地,而实际执行实在2017年12月31日后,也就是2018年方才彻底禁止生活来源的废塑料。那么从今年再生PET的进口数量来看,我国再生PET实际进口数量已有了翻天幅度的变化,月进口数量同比下滑99%以上,进口货源所剩无几。
  但是,造化弄人,就在国内企业开始想办法海外建厂、加速外移的背景下,市场传出“再生PET达标净片进口解禁”的消息,虽然目前尚未有新的标准出现,但政策的出现标志着再生PET再造粒的无意义。由于老标准的严苛,短期内再生PET达标净片可进口数量极少,很难缓解国内PET紧张局面,但中长线来看,后续再生PET供应紧张的局面或许会有所缓解。

环境治理升级,或影响下半年涤纶短纤行业供应格局   

  环保政策升级,6月底江阴地区涤纶短纤工厂收到通知,工厂将于7月开始执行限产20%,此消息一出,企业尚未落实检修,行业便开始掀起一波涨势。

  因为直纺涤纶短纤产能分布相对集中,尤其是江阴地区及福建长乐地区的产能更为集中。从今年行业产能分布情况来看,江苏地区产能占比仍居首位,而江阴地区涤纶短纤产能高达185万吨,占整个江苏地区产能的50%。

  一旦减产落实,预计涤纶短纤行业一天将损失1000吨左右的产量,对行业的影响不容忽视。更有消息称,此番减产或将贯彻整个下半年。若各企业均落实减产,那么下半年涤纶短纤行业的供应格局势必会受到影响。

  值得注意的是,由于山东及华北区域涤纶短纤企业较少,况且目前除天津石化正常生产外,其余企业均处停车中。那么作为棉纺大省,这些区域主要依靠江苏、河南等地短纤企业的货源流入,尤其是三房巷、华宏等在北方区域的消耗量更大。所以一旦限产指令落实,将影响整个供应格局。

汇率大幅波动,下半年市场仍面临较大不确定性   

  6月中旬以来,人民币对美元汇率中间价经历了一波快速调整。4月下旬至6月底,人民币对美元中间价由6.28左右下调至6.61左右,贬值了大约5.3%,引发业者担忧。

  对于聚酯产业来讲,人民币持续贬值令企业各项进口成本上升,尤其是对PX、MEG等进口依存度较大的品种来说影响较为明显;受此影响,PTA、聚酯企业的各项成本增加,再叠加其他基本面因素,现阶段PTA-聚酯企业加工费都有了明显的收缩。况且,汇率波动除了对产品有一定影响外,最大的影响还是来自于业者心理的担忧。

  尽管在中国经济增长基本面良好的背景下,未来人民币汇率或许仍会在合理均衡水平上保持基本稳定,但前期持续的大幅贬值以及中美贸易争端升级等因素的发酵也令业者加剧对未来经济面的担忧,下半年市场仍存较大不确定性。

结论   

  直纺涤纶短纤行业虽实现供需关系再平衡,但下半年影响因素依然较多,人民币汇率浮动、出口贸易壁垒、以及下半年产能新增等仍将对行业构成一定困扰。此外,作为成本推动型产品,原料端的变化也是影响市场的主要因素,而8月底,福海创PX装置存在重启预期,此消息或将成为影响下半年PX-PTA的主要因素。尽管预期内的消息偏空较多,但值得注意的是,伴随地方环境治理的不断升级,江阴地区若落实限产指令,也将对下半年涤纶短纤供应格局产生较大影响。

涤纶短纤分析师:相红姣