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数据前瞻:12月份物价指数环比或有明显回升
卓创资讯 2021-01-08 14:13:49

食品类价格掩盖部分非食品价格下跌事实

2020年1月份CPI创出2012年以来新高后即展开回调,食品类价格中猪肉及其替代产品价格对CPI走势影响极大。从猪肉价格的变化走势看,2020年猪肉价格同比上涨幅度逐步收窄,10月份开始猪肉价格由同比上涨转为同比下跌,其中11月份猪肉价格同比下跌幅度达到16.3%,这也致使11月CPI由涨转跌,时隔10年之后CPI再次出现负增长。

疫情对食品等必须消费品的供应影响相对有限,仅存在部分消费场景如餐饮等出现明显回落;需求端方面疫情在一定程度上增加居民收入压力和就业压力,但对必须消费品影响相对有限。从CPI的环比走势看,在疫情影响严重的3-5月份,餐饮消费受影响较为明显,环比季节性表现明显处于历史同期。

从食品和非食品价格走势看,非食品价格整体延续了18年以来的下降趋势,而食品类价格则是从2月份开始下跌,2019-2020年走势形成明显的倒“V”型。12月份CPI走势仍会显著受到来自食品和非食品类价格的影响,但非食品类价格在一定程度上对冲了食品类价格下跌影响。

食品方面,临近年关,猪肉需求明显增加,上涨情绪导致部分养殖户压栏惜售,寒冷天气因素也影响运输,造成猪肉价格出现较为明显反弹。受此传导影响,其他肉类也保持小幅上涨,而节日因素则推升鸡蛋、奶制品价格出现反弹。此外,天气因素导致鲜菜鲜果价格有所上涨。从卓创资讯监测数据看,12月份猪肉价格较去年同期仍下跌0.59%,虽保持下降趋势但降幅较上月收窄近16个百分点;替代蛋白、瓜果蔬菜价格环比也有明显回升,预计12月食品类价格将出现环比大涨。

非食品方面。文化、娱乐和教育价格将受节日因素和局部地区疫情反复双重影响,环比价格降幅收窄;主要制造业产品价格仍保持弱势,但由于工业品和能源价格明显回升,预计交通通信及生活用品价格转为小幅回升;

综上,预计12月份CPI或出现较为明显反弹,或摆脱负值区间,转为微幅上涨。

受近期食品价格大-幅反弹以及去年偏低基数影响,12月CPI同比增速将出现明显反弹,并摆脱通缩区间。预计12月CPI环比上涨0.8%,同比上涨0.3%,全年CPI上涨2.5%。

疫情加速PPI见底,12月份降幅继续收窄

2020年PPI走势延续了自2017年四季度以来的下降趋势,疫情加速了下跌见底的过程,5月份开始PPI降幅逐步收窄,12月份PPI降幅继续收窄,2021年一季度有望实现正增长,全年趋势将整体呈现上行状态。

商品价格步入结构性牛市,助推PPI降幅继续收窄。12月国际大宗商品价格延续涨势,新冠疫苗研发进展顺利及全球制造业加速恢复,带动全球主要能源、金属等资源产品价格延续涨势。国内方面,受转移订单需求明显增加影响,基础工业原料需求保持复苏状态,工业生产继续向好恢复,煤炭、钢材等主要工业品价格明显上涨。部分地区工业生产保持高负荷状态,生产形势良好甚至导致部分地区出现阶段性缺电现象。12月制造业PMI表现较为强势,特别是PMI出厂价格指数由上月的56.5%大-幅上升至本月的58.9%。

预计12月PPI环比上涨1%,同比跌幅收窄至0.5%。

对于2021年PPI走势,需要结合大宗商品的结构性牛市分析,目前形成结构性牛市的条件有三:

一、2021年全球经济将继续呈现向好趋势。在全球扩张性宏观政策影响下,全球大宗商品的牛市已经启动,且这种扩张性宏观政策短期内不会退出,2021年也会以渐进式退出的方式逐步消退,财政和货币政策将回归常态,但时间节点会出现在下半年;全球制造业继续呈现恢复状态,摩根大宗全球制造业PMI最新读数53.8%,已经显著的超出2018-2019年水平,随着疫苗的研发及接种,制造业将呈现快速恢复状态,利好大宗商品需求。

二、中国需求保持强韧性,低基数效应推升读数。2020年中国承接大量的国际转移订单,上半年对国内制造业推动有较强的惯性;国内大力推动需求侧改革,鼓励消费政策的出台将进一步刺激国内市场需求的提升,内循环背景下,需求对经济的拉动作用将占到主导地位。

三、大宗商品价格上涨的趋势已经形成。5月份之后中国大宗商品指数快速上涨,当前正在经历第二轮脉冲式上涨,2021年上半年或仍有一轮上涨过程。从惯性角度考虑,上涨会延续,另外供需的错位也会助力大宗商品价格阶段性走高。

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为中国争夺大宗商品定价话语权