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原油需求“定时炸弹”再次引爆 拖累油价下跌
卓创资讯 2021-03-22 17:21:15

【导语】需求端“市场对原油需求担忧加剧”再次成为市场交易重点。虽然目前还无法确定上周开始的油价回调是否已经结束,但可以肯定是,只要全球疫情还在反复,未来“市场对能源需求担忧加剧”消息仍将导致油价回调。在疫情真正得到控制前,原油需求仍将是一枚“定时炸弹”。从中长期看,宏观层面大放水,供给端维持相对紧缩,且需求端逐步恢复将是大势所趋,中长期内油价仍会继续进入上行通道。

一、上周WTI周均价小幅下跌

根据纽约商业交易所数据,上周(2021年3月15日至3月19日),WTI原油期货结算价周均价为63.24美元/桶,环比下降2.75%。其中两个交易日油价波动大于1美元/桶。打压油价的主要因素是“市场对原油需求担忧加剧”。驱动油价上行的主要因素是“欧洲一些国家准备恢复接种疫苗,中东地缘政治紧张也支撑了市场气氛”。

图1 WTI原油价格走势

二、影响近期油价波动的事件分析

我们把事件对油价的影响分为四个阶段:发酵期、爆发期、成熟期、衰退期。目前“市场对原油需求担忧加剧”处于“爆发期”,上周四个交易日均对油价构成打压。“中东地缘政治紧张”消息仍处于发酵期。

表1 十个交易日内影响WTI原油价格的主要消息事件汇总

早在1月19日的文章《美国大规模刺激计划还能支撑油价上涨吗?》中,我们就做出预判,在原油需求好转之前,“市场对能源需求担忧加剧”消息可能会对油价形成持续影响。自此之后,原油周均价连续7周维持上涨态势。

直到上周,新冠疫苗接种进程遇阻,市场担忧疫苗接种速度放缓将威胁石油需求复苏,“市场对能源需求担忧加剧”消息再次成为市场交易焦点,并于上周四真正进入“爆发期”,单日导致油价下跌4.6美元/。同时,传染力更强的新冠病毒新变种的传播,导致欧洲近期暴发了第三轮疫情,多国重新采取严格的封锁措施。欧盟国家的感染率目前达到了二月初以来的最高水平。疫苗副作用和变种病毒的传播再次引发人们对原油需求的担忧,这是造成上周油价回调的重要原因。目前供给端和宏观层面是支撑油价的主要因素,但市场对疫苗情况极为关注,如果疫苗接种放缓,并影响到石油需求恢复进程,这将限制油价上行的空间。

近期文章我们提到,需警惕地缘政治风险对石油供应端造成的扰动。早在3月8日,沙特石油设施遭袭,油价早盘大涨。其后证明本次袭击对石油设施无影响,油价再度回落。上周五,沙特阿拉伯石油设施再次遭袭,火势随后得到控制。袭击事件没有造成人员伤亡,也没有影响石油供应。这是3月份以来,沙特石油设施第二次遭受无人机袭击,尽管没有影响石油供应,但是中东地区任何形势紧张的迹象都会造成国际石油市场紧张。目前中东地缘政治紧张”消息仍处于发酵期,对油价影响不大。如果石油设施被破坏,石油供应受到影响,中东地缘政治紧张”消息将快速进入“爆发期”,并在短期内拉升油价,需要警惕。

图2 WTI原油周均价变动情况

表2 近一个月影响WTI原油价格的主要消息事件汇总

三、未来焦点事件影响情况推演

上周我们看到,油市供应短缺和美国大规模财政刺激计划对油价的支撑作用正逐步消退,需求端“市场对原油需求担忧加剧”再次成为市场交易重点。虽然目前还无法确定上周开始的油价回调是否已经结束,但可以肯定是,只要全球疫情还在反复,未来“市场对能源需求担忧加剧”消息仍将导致油价回调。但从中长期看,宏观层面大放水,供给端维持相对紧缩,且需求端逐步恢复将是大势所趋,中长期内油价仍会继续进入上行通道。我们预计接下来一段时间影响油价的因素如表3所示。

表3 近期可能影响油价的焦点事件推演

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