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疫情反复VS运河受阻 短期油价波动剧烈
卓创资讯 2021-03-29 16:55:07

【导语】上周需求端“市场对原油需求担忧加剧”和供应端“苏伊士运河受阻”分别对油价构成利空和利多影响,造成上周油价反复、波动剧烈。除了这两个因素,还需关注本周即将召开的OPEC+会议,由于疫情导致原油需求再次疲软,OPEC+极有可能维持5月原油产量不变。如果5月份原油产量不变,这将对油价构成短期提振。总的来说,短期内多空交织,市场可能维持宽幅震荡状态。

一、上周WTI周均价继续下跌

根据纽约商业交易所数据,上周(2021年3月22日至3月26日),WTI原油期货结算价周均价为60美元/桶,环比下降5.1%。从图1可以看出,上周国际原油价格波动剧烈,其中四个交易日油价波动大于1美元/桶。打压油价的主要因素是“市场对原油需求担忧加剧”。驱动油价上行的主要因素是“苏伊士运河航运事故导致运输受阻”。

图1 WTI原油价格走势

二、影响近期油价波动的事件分析

我们把事件对油价的影响分为四个阶段:发酵期、爆发期、成熟期、衰退期。目前“市场对原油需求担忧加剧”仍处于“爆发期”。而3月23日超大型货柜轮“长赐”号(EVER GIVEN)行经苏伊士运河时突然失去舵力,从而搁浅,导致苏伊士运河运输受阻,“苏伊士运河航运受阻”消息处于“爆发期”。两个消息形成的利多、利空效应交织,导致上周油价波动剧烈。

表1 十个交易日内影响WTI原油价格的主要消息事件汇总

从表1可以看出,近十个交易日,“市场对能源需求担忧加剧”消息逐步进入发酵期、爆发期,对油价构成持续利空,目前已累计打压油价超12美元/桶。那么,疫苗副作用和变种病毒的传播引发的人们对原油需求的担忧,对原油价格形成的压制到底会延续到何时呢?

对比欧洲第二波疫情,从2020年10月15起引发了市场对原油需求的担忧,陆续压制油价,时间长达三周,最多造成油价单日下跌2.18美元/桶,最终由于疫苗消息利好才逆转了油价的颓势。而欧洲第三波疫情,叠加疫苗副作用,此次对油价的压制程度显然更强,3月18日单日导致油价下跌就达4.6美元/桶。除非出现疫苗接种顺利或其他改变市场悲观预期的事件,否则预计“市场对能源需求担忧加剧”消息仍将反复,可能继续压制油价上行空间。

利多消息方面,正如我们在《苏伊士运河航运受阻 油价反弹或已结束?一文中所说苏伊士运河受阻,只是短期的供应端突发事件,仅能对原油供应预期造成影响,并不能改变全球原油市场供需格局。目前市场消息称,长赐号即将上浮,苏伊士运河将于今天恢复运营。如果苏伊士运河今天能够通航,预计市场很可能继续回到由于担忧原油需求而产生的油价回调中,油价继续进入下跌通道。

图2 WTI原油周均价变动情况

表2 近一个月影响WTI原油价格的主要消息事件汇总

三、未来焦点事件影响情况推演

上周需求端“市场对原油需求担忧加剧”和供应端“苏伊士运河受阻”分别对油价构成利空和利多影响,造成上周油价反复、波动剧烈。除了这两个因素,还需关注本周即将召开的OPEC+会议,由于疫情导致原油需求再次疲软,OPEC+极有可能维持5月原油产量不变。如果5月份原油产量不变,这将对油价构成短期提振。总的来说,短期内多空交织,市场可能维持宽幅震荡状态。

但从中长期看,宏观层面大放水,供给端维持相对紧缩,且需求端逐步恢复将是大势所趋,中长期内油价仍会继续进入上行通道。我们预计接下来一段时间影响油价的因素如表3所示。

表3 近期可能影响油价的焦点事件推演

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