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【油市半月谈】油价周期性下行态势形成 初步预判将在55美元附近收底
卓创资讯 2021-04-02 13:43:20

【导语】新一轮油价周期性下行走势已从3月中旬形成并进入下行通道。4月份可以影响油价的题材大多属于利空,它很符合今后一段时期内,空头主导市场下的舆论需要,油价将在这些题材的影响下继续下探。如果今后一段时期,未平仓资金基本保持稳定,那么,(WTI)油价可能会从当前的(周均价)60美元继续回落到55美元附近收底。

热点问题1:从3月中旬开始,油价已经掉头向下,怎样评价这一时期的价格走势?

钟健: 正如笔者在前篇文章中预料的那样(【油市半月谈】近期油价快速攀升 后市关键点位在哪里?2021.03.16),如果没有新的资金进入,这轮油价的高点将持稳(WTI)65美元上下。果不其然,3月中旬以后,由于持仓资金不但没有新增反而进行了减仓,因此当油价攀升到(周均价)65美元之后就迎来了它的高点,并在以后的两周内迈入了其下行通道。

3月26日当周,油价已跌入(周均价)60美元,跌幅8%并且持稳两周以上,标志着一轮周期性下行走势已经稳定形成(见图1)

图1.国际油价周均价(WTI)

数据来源:卓创资讯整理

热点问题2:  造成这轮价格下行的因素是什么?它还继续会对以后的油价造成影响吗?

钟健: 在每天报道油价波动的同时,均会伴随一条促成油价波动的消息,无论这条消息是否客观,它至少表明是市场的主流舆论,是主要交易者炒作油价的题材(事件)。研判这些题材对油价的影响及生命周期,也是判断油价走势的一个视角,它也符合我们关于近期的题材就是基本面的短期运行趋势”这一题材研判原理。

通过追踪3月下半月对油价造成明显波动的题材,可见,在油价已经形成的下行的途中,因苏伊士运河受阻打乱了下跌的运行节奏,在24日之后的几天内,因苏伊士运河受阻累计形成了近6美元的升幅,将一度跌到57美元的油价又拉回到60美元以上。

同期,对油价形成打压题材的是欧洲疫情问题。前期,法国、意大利、匈牙利、波兰、捷克均进入了封锁,3月22日,德国总理默克尔同意4月初德国采取封锁,引发了油价的动荡,在3月23日至31日的时间内,欧洲疫情累计形成近8美元的降幅(见表1)。

表1.主要题材与油价对应表(美元/桶)

题材序号 日期 WTI 波幅 题材内容 题材周期
0306 3.18 60 -4.6 美库存增长,美俄关系紧张  
0307 3.23 57.76 -3.79 担心欧洲疫 持续
0308 3.24 61.18 3.42 苏伊士运河受阻 突发
0309 3.25 58.56 -2.62 担心欧洲疫情 持续
0310 3.26 60.97 2.41 苏伊士运河受阻可能数周 突发
0311 3.30 60.55 -1.01 苏伊士通航 突发
0312 3.31 59.16 -1.39 担心欧洲疫情 持续
在3月下旬这一时期内,油价在这两类题材的作用下,在60美元附近形成了拉锯般的升跌起伏局面,苏伊士运河受阻与担忧欧洲疫情两类题材对油价形成了明显的价格对冲(见图2)。

但是,从以上两类题材对油价影响的生命周期看,苏伊士运河受阻是突发题材,随着运河通航,这一题材将远去;而对欧洲疫情的担忧相对是持续题材,只要疫苗还不能大面积接种,疫情题材就将较长一段时期的利空题材。

图2.国际油价日走势图(WTI

数据来源:卓创资讯整理

热点问题3:进入4月份之后,还会有什么样的题材会影响油价

钟健:4月初的OPEC+会议将会是一个对油价有一定程度影响的题材。由于油价中提前消化了OPEC+继续保持大幅度减产的利好动力,因此,即使会议继续做出减产决议,对油价起的拉动作用将极为有限且很短暂。

要知道,3月初时,油价之所以被OPEC+决议累计拉动6美元以上,是“意外”沙特等没有如预期的要增产而呈现的情绪释放,而这一情不会在4月会议时出现了。

对油价造成打压影响的题材仍然是欧洲疫情。进入4月份之后,因法国等国家封锁更加严峻,这将是一些交易者进行利空操作的可借用题材。尤其是一些量化交易者,很有可能已将“疫情”列入量化交易的关键词,只要市场一旦有欧洲疫情报道,就可能出现短暂的“脉冲”式价格波动。预计,进入4月份后,欧洲疫情还将频繁打压油价,并可能再度造成短暂的“脉冲”式价格下探。

除以上两项影响油价重大题材外,曾在前期影响过油价的琐碎题材还可能再次呈现。如:一些国家的汇率变化;美元指数的变化;美国货币政策的变化;以及进入5月下旬前,拜登政府可能对美国汽油零售价趋近4美元/加仑的干涉。

综述以上,可见,以上可能进入4月份的琐碎题材大多数将是利空油价的,但是它却很符合今后一段时期内,空头主导市场下的舆论需要,油价将在以上题材的影响下继续下探。

前面我们提到,关于近期的题材就是基本面的短期运行趋势”这一题材研判的理念,尤其是在空头主导市场的阶段,利空题材更容易被空头交易者放大其下跌效应。因此,近一时期的利空题材应引起我们的注意并警惕它的波动。

热点问题4:能否预判一下这一轮油价下行的谷底价位会落在哪里?以及谷底将在哪一时刻形成呢?

钟健:预判油价的拐点是有前提条件的,也就是需要在“情景判断”的场景下进行。其中,最重要的是“油价的波动是由持仓者的态度决定的”以及主力预期主导下的资金流动是价格涨跌的直接因素”这样原理下的情景条件。因此,持仓及资金的变动规律入手是预判油价走势及拐点的一个重要切入角

由于3月下半月时间内,持仓资金发生了大的调整,未平仓合约在一周的时间内大幅减仓了20万手,使得多空头资金配置关系发生相应的变化,显现出了资金层面驱动油价下行的必然性。即,油价之所以在3月中旬后进入了下行通道,核心逻辑是持仓及资金流动性调整的结果。同理,它也是判断今后油价谷底价位形成的逻辑。

如果今后一段时期,未平仓资金基本保持稳定,当多空资金配置到一定程度后,(WTI)油价可能会从当前的(周均价)60美元落到55美元附近收底,对应的日交易价的最低位大约在54-56美元范围内形成

如果没有突发事件对油价运行节奏的干扰,5月下旬前后将可能是这轮油价谷底形成的时期。

热点问题5:在分析中均以WTI油价为标的价,为什么不用布伦特呢?

钟健:我认为,在国际石油市场上,能够深深影响油价的是一系列的“美国因素”,如美元货币问题、美国市场上的供需问题、美国在中东的地缘政策问题等等,因此,用“美国因素”与美油(WTI)对应才符合研判逻辑。说到底布伦特不过是WTI的影子价格,它可以放在交易结算层面使用。另外,两种油之间的差价一般是恒定的,近期,在WTI油价上加3.5美元就是布伦特价。

(免责声明:本文中有关对国际油价的预判结论,仅是笔者依据当前市场情景下所形成的个人研究观点。不排除今后市场发生变化后对有关预判结论重新修正。本文目的仅仅是为了与关注国际油价的人士作观点交流,不构成对有关人士的经营建议)

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