【导语】关税贸易政策升级，两大原油期货指标重挫，触及2021年4月以来最低，受其影响，二甲苯市场也迎来近9%的最大单日跌幅。不过国内二甲苯供需基本面尚可，美国对等关税的加征对市场供需端影响有限，情绪端引导价格波动为主，预期市场继续下跌空间有限。

全球贸易政策升级，市场担心全球经济衰退，美国关税政策引发的金融市场看空情绪浓厚，4月3日欧佩克+会议宣布5月继续增产，宏观压力深化波及油市需求前景，供应增加预期进一步施压，原油价格连续两日宽幅度下挫，累计下跌接近10美元/桶，跌幅达到13%左右。外盘4月4日，布伦特以65.58美元/桶的价位，刷新2021年9月以来、逾三年半的价格新低，WTI更是以61.99美元/桶的价位，刷新2021年5月以来、近四年的价格新低。在原油下行冲击下，清明节后首日，国内二甲苯及相关产品均呈现宽幅下跌趋势，江苏异构二甲苯市场均价单日下跌515元/吨，低端较前一交易日下跌570元/吨，跌幅近9%；相关纯苯价格下跌超800元/吨，跌幅超11%，其余相关产品下跌幅度在5%-7%不等。

美国对等关税的加征，对国内二甲苯市场供需端影响有限，更多的是其影响国际油价变化后，对国内二甲苯生产成本端以及情绪端影响，从而进一步影响市场价格波动。

国内二甲苯生产企业外销量有限，港口库存维持近几年偏低水平，给予市场价格较强支撑

自2024年末开始，因汽油出口订单较多，推动国内调油需求向好，二甲苯市场消化速度较快，港口库存降至近几年低位水平。2025年一季度，国内二甲苯企业多以自用为主，外销量有限，使得江苏主港各月到船量均在2万吨左右，虽较2024年同期差异不大，但远低于2022-2023年同期水平。因而江苏主港库存仅春节期间出现小幅累积，随后持续下降。至3月末，江苏主港库存降至1.5万吨左右并维持，远低于2024年至今5.21万吨的平均水平。4月份国内主营二甲苯生产企业延续自用为主，外销量依旧有限，叠加地方炼厂库存处于偏低水平，仅进口货源存小幅增量给予市场供应端一定补充，但整体维持低位，总供应持续偏紧仍将给予市场价格较强支撑。

美国对等关税的加征，短期限制下游调油及PX需求，但影响相对有限

对于中国二甲苯而言，出口依存度不足1%，且进口贸易伙伴以亚洲地区为主，主要来源于韩国、日本，两地占比高达80%-90%，因而美国对等关税对于中国二甲苯市场暂无影响。主要下游需求涉及调油及PX需求，影响有限。

调油需求方面：中方对原产于美国的所有进口商品在现行的适用关税税率的基础上加征34%的关税，能源类产品主要包括煤炭、原油以及液化天然气和石油气等产品，并无成品油类产品。近年来，中国成品油进口量较低，且未从美国进口成品油，因此对美国进所有口商品加征关税政策出台，对国内成品油进口市场无直接影响。另外当前国内常减压开工负荷处于近几年低位，汽油产量有限，主营炼厂保供国内为主，出口量较低，因而美国对中国加征关税对其影响亦有限。而通过二甲苯-汽油价差看，二甲苯调油经济性较高，这也是二甲苯生产企业自用为主，外销量较低的主要原因。

PX需求方面：美国针对中国及东南亚加征关税，将使得终端聚酯类出口受到一定的负面影响，但反馈至PTA-PX后其影响将减弱。另外当前亚洲地区PX生产企业因生产亏损等原因，开工负荷处于较低水平，对于二甲苯的需求而言，继续下降的概率较小。

对等关税的加征，短期情绪端影响远大于供需变量，预计价格继续下跌空间有限

综合而言，国内二甲苯市场总供应偏紧，企业库存较低多意向稳价销售，需求端存小幅下降预期，供需基本面整体变量有限。特朗普大范围加征关税的动作激化国际贸易争端，市场担心随之而来的报复性回应将导致全球经济衰退与商品需求下降，其带来的国际油价下跌以及市场悲观情绪才是拖累二甲苯市场价格的主因。另外美国针对进口韩国地区二甲苯减免关税，且各国洽谈过程中，宏观消息面仍存多变性。因而预计国内二甲苯市场价格持续下跌的概率较低，逐步趋于反复震荡走势，待宏观利空出尽，市场将继续在供应偏紧的情况下呈现偏强震荡走势。