自2月下旬以来苯乙烯产业链价格开启下跌之路，4月初跌势进一步放大，产业链价格基本跌至2021年以来的最低价格。本周产业链均价仍跌多涨少，下游维持良好利润。即将进入五一小长假，节后苯乙烯市场表现将如何？本文将从不同驱动因素展开分析。

一、原油、纯苯市场或仍偏弱运行

5月原油市场来看，预计震荡偏弱。美国和中东某国不断谈判，但是在谈判的过程中，美国不断施压限制中东某国石油出口，以此希望中东某国让步，两国关系不确定性较高，给予原油市场地缘溢价；但是目前全球关注贸易战问题，特别是中美贸易问题依然存在，没有进行任何实际的接触，距离缓和甚至达成贸易磋商时间较远，其他参与谈判的国家，比如加拿大、欧洲等也在边谈边打，博弈过程中将限制原油价格反弹力度；沙特带领的欧佩克产油国5月开始增产之后，部分国家希望6月加大产量，以此加快抢占市场份额，目前沙特并未对加大减产表态，市场情绪偏空为主，原油价格也将表现震荡偏弱。

纯苯市场来看，5月份预计国内纯苯市场或将持续探底走势。宏观方面来看，油价及关税政策反复对国内化工品市场将持续存压；而行业供需格局来看，5月份新增产能释放叠加部分前期检修装置复工，而进口量预计也将持续维持高位，供应面仍相对充裕；但从需求来看，4月底开始己内酰胺等领域存在多套装置计划停车或降负荷现象，终端需求仍难有明显改善下，纯苯需求面或难有利好支撑。因此整体来看，利空仍占据上风下，预计5月份纯苯市场或存继续探底行情。

二、苯乙烯供应端或有增量预期

5月预计苯乙烯产量较4月增加9万吨附近，除自然月天数增加一天的增量外（行业平均日产量4.57万吨）外，其他为装置重启带来的增量，如大连恒力、烟台万华、中海壳牌（提负荷）。因裕龙60万吨/年苯乙烯装置持续释放增量，叠加今年苯乙烯装置检修计划少，2025年苯乙烯月度产量处于历史高位水平。需要关注5月浙石化另一套60万吨乙苯脱氢装置及山东利华益72万吨苯乙烯装置检修落地情况，若检修推迟，则5月苯乙烯产量或较预期增量更多。4月市场关注度较高的因乙烷、丙烷问题对苯乙烯生产装置扰动，5月份或基本无影响，相关企业（连云港石化、烟台万华、新浦化学、华泰盛富）目前计划均可正常生产。

三、需求端或预期偏弱，但实际减量或有限

本周下游综合周平均毛利在308.08元/吨，较上周增长127.84%。本周下游综合开工水平在57.75%，较4月平均综合开工下降0.19个百分点。2025年1月以来的平均下游综合开工在56.59%，目前下游开工水平算是中位偏上水平。在价格下跌过程中，下游毛利虽有所下降，但依然维持正盈利水平，也持续给予下游开工支撑。目前六大下游毛利均为正值，开工也基本高于处于去年同期水平。

5月来看，一方面下游尚有新装置释放需求增量，如PS行业赛宝龙第二条12万吨4月投产后维持生产；惠州仁信二期18万吨计划5月投产；ABS山东裕龙石化60万吨4月投产，浙江石化30万吨4月投产，5月或释放增量。另一方面，下游利润如维持盈利，将一定程度上继续支撑企业生产，故预计ABS 5月产量较4月增加，PS或有企业在库存压力下有开工下降预期，抵消部分新装置带来的增量，整体预计5月PS产量或难有明显下降，但企业库存压力或仍难缓解；EPS行业4月与5月均假期较多，预计5月产量与4月相差不多。综合来看，虽5月的订单情况不佳，对5月需求预期不乐观，但目前看下游三S产量减量或有限，下游负反馈或继续后移。

总结：节后苯乙烯市场或预期偏弱，主要是原料市场偏空的驱动，苯乙烯供需基本面来看较4月也有所转弱，供应增加量或大于需求增加量，同时关注需求是否增加不及预期，进一步拖累市场情绪。5月苯乙烯主港库存或止降转累，同样累库程度也要视需求端表现。

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