导语：4月化工品市场在成本塌陷与需求疲软的双重压力下弱势收官，有机化工指数月均价环比下跌5.4%，芳烃、烯烃等主要产业链价格承压显著。国际原油WTI月环比大跌6.7%，叠加关税政策加剧终端出口阻力，市场情绪持续低迷。进入5月，地缘博弈升温、OPEC+增产预期与国内政策托底相互交织，化工品市场能否在弱局中寻得结构性机会？

4月化工品市场呈现“成本弱化+需求萎缩”的双重利空格局。国际原油WTI月均价环比下跌6.7%，直接拖累芳烃产业链深度回调，其价格指数单月下跌7.03%，PX、涤纶长丝等核心产品月均价跌幅均超7%；烯烃链条跌幅相对缓和（-4.36%），丙烯（-2.21%）、聚乙烯（-5.38%）等品种受进口关税影响供应预期缩量，价格表现稍显韧性。

芳烃产业链跌幅较为明显 烯烃链条涨跌互现

关税政策对终端需求的冲击成为另一关键变量。聚酯下游纺织服装出口关税大幅提升，直接导致相关原材料订单下滑，芳烃产业链利空集中释放。卓创资讯监测的34个主要产品中，82%（29个）的品类价格下跌，仅5个品类逆势微涨。产业链分化特征显著：芳烃链条受原油下挫与终端需求萎缩的双重夹击，PX、纯苯等原料端价格承压，聚酯切片（-6.57%）、涤纶短纤（-5.64%）等下游同步走弱；烯烃链条则因丙烷进口关税推高成本，PDH装置开工率受限，市场供应预期收紧，丙烯及下游产业链等品种跌幅相对有限，成为弱势中的局部亮点。

5月展望：成本弱化博弈政策托底，结构性机会隐现

5月化工品市场仍面临“弱成本+弱需求”的主基调，但宏观环境与产业链分化或催生阶段性修复机会。国际原油预计延续震荡下行趋势，OPEC+增产预期升温，叠加中美关税博弈压制市场情绪，WTI短期或围绕60美元/桶波动。国内政策层面，终端制品出口受阻背景下，基建、消费等领域的刺激政策有望加码，部分对冲外需缺口。

原油弱势传导下 化工品成本端继续承压

5月国际原油市场在多重博弈中延续弱势预期，对化工品成本支撑进一步弱化。地缘政治与贸易摩擦交织加剧市场波动，美国对中东某国石油出口施压推升地缘溢价，但中美贸易僵局未解、加拿大及欧洲等国“边谈边打”，全球贸易摩擦阴云持续压制市场情绪。与此同时，OPEC+自5月起启动增产，部分成员国呼吁6月进一步提产以争夺市场份额，而沙特对加大减产态度不清，市场对供应宽松的担忧升温。原油价格在博弈中震荡偏弱，WTI短期或围绕60美元/桶波动，化工品成本端整体承压。

芳烃产业链：成本塌陷叠加需求疲软，全链弱势难改

芳烃链条受原油弱势传导影响较为显著。5月原油价格预计低位震荡，带动汽柴油价格节后走低，石脑油作为组分原料需求仅依赖刚需支撑，市场难有起色。PX供需宽松格局延续，国内供应端降负节奏放缓，前期检修装置陆续重启，而需求端PTA装置停车范围扩大，PX库存压力难以缓解，价格延续低位盘整。纯苯市场持续承压运行，下游苯乙烯、己内酰胺等终端领域库存高企，叠加油价及关税政策反复压制投机需求，尽管五一节后补货周期或短暂提振市场，但补库结束后需求转弱预期升温，纯苯跌势虽边际放缓却难言触底。5月苯乙烯预计供增需减，供需基本面较4月进一步转弱，叠加原料纯苯价格弱势，苯乙烯缺乏上行驱动，价格或维持低位徘徊。甲苯市场同样面临压力，节后补货支撑消退后，下游调和及溶剂需求转淡，市场维持偏弱震荡趋势。

烯烃产业链：成本与供应博弈，丙烯链条韧性凸显

烯烃产业链在成本弱化与供应收缩的拉锯中呈现分化。丙烯成为结构性亮点，5月PDH装置因丙烷进口关税导致的成本高企，部分企业开工率受限，叠加国内多套丙烯装置计划检修，供应端压力趋缓；需求端虽受传统淡季影响，但下游聚丙烯、丁辛醇等刚需采购支撑犹存，丙烯价格重心或小幅上移。聚乙烯市场延续弱势，虽进入传统检修季，但计划停车装置有限，供应环比减量不明显，而地膜需求收尾、包装膜及中空制品等下游以刚需为主，叠加终端制品出口受关税压制，市场反弹动能不足，价格或弱势整理。聚丙烯供需矛盾加剧，供应端检修利好延续，但需求步入季节性淡季，加之出口订单萎缩，市场基本面承压，价格或延续阴跌。乙烯市场多空交织，现货供应减量预期与节后刚需补仓形成支撑，价格或稳中小幅反弹，但中美加征关税方向未明，市场波动风险仍存。

结论：弱周期下的分化与结构性机会

5月化工品市场整体延续“弱成本+弱需求”主线，但产业链内部分化显著，芳烃链条受原油塌陷与终端出口萎缩冲击，全链颓势难逆；烯烃链条则因丙烷资源收紧、装置检修等供应端变量，丙烯等相关产品价格或将展现出一定韧性。未来需重点关注原油地缘博弈进展、国内政策对冲力度及产业链自身供需调整节奏，供需紧平衡品种或存在韧性。