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原油减产协议:减产量低于预期,智猪博弈下进退两难

发布时间:2020/4/10 11:37:13 点击:18

背景:北京时间周四22时,欧佩克+会议如期举行。会议刚开始,油价便经历了一番大涨大跌。今日早间5点左右,欧佩克+会议发表声明:欧佩克+确认自2020年5月1日起减产1000万桶/日,为首轮减产,为期两个月;欧佩克+确认自2020年7月起减产800万桶/日至12月;自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。不过,声明没有提及非欧佩克+国家的减产情况,欧佩克+下一次会议将于2020年6月10日举行。欧佩克代表称,墨西哥仍然反对欧佩克+减产协议。

历史:1978年至今OPEC+共达成23次减产协议

减产是OPEC国家影响国际油价、维护自身经济利益的主要政策工具。欧佩克共达成23次主要减产协议,分别发生在1973年10月、1973年11月、1981年5月、1981年8月、1982年3月、1983年3月、1984年10月、1986年1O月、1986年12月、1998年4月、1998年6月、1999年3月、2001年2月、2001年3月、2001年9月、2002年1月、2003年6月、2003年9月、2006年11月、2008年1O月、2008年12月、2016年9月和2020年4月,也即本周四所达成的协议。

欧佩克(OPEC)及其盟友,也被称作欧佩克+,周四(4月9日)同意减产1000万桶/日,以应对冠状病毒疫情对原油需求的影响。该组织将在5月和6月减产1000万桶/日,从7月到年底减产800万桶/日,从2021年1月开始减产600万桶/日,直至2022年4月。这也是历次减产协议中减产力度最大的一次,因此被评价为“历史性”减产。

OPEC国家多数属于资源核心国,属于国际产业大分工中的上游市场,其经济发展和人民生活高度依赖于资源制造核心国对原料的需求,以资源换资金,以维持正常的开支,最终构成国际产业分工下的全球经济增长模式。

在OPEC+,产油国也分大小,也分鹰派和鸽派。国际油价下跌会使欧佩克等产油国经济遭受沉重打击,石油出口收入急剧减少,迫于严峻的经济压力,这些国家须在减产问题上尽快采取行动,以摆脱经济困境。OPEC+毕竟是由主权国家所构成,19世纪英国国首相帕麦斯顿曾说过一句政治名言“A country does not have permanent friends,only permanent interests”。OPEC+之间会因各自利益的问题陷入“智猪博弈”的情景之中,所以我们常见到的情景是,减产博弈过程中的弱势一方最优策略是“背叛”,而产油强国则是“合作”。(陈腾翰,欧佩克减产协议:历史与现实,《国际参考研究》)

现实:受益页岩油革-命 美国成为全球最大的原油出口国

在页岩油取得革-命性进展之后,美国逐步超过OPEC+成为影响全球原油市场最大的“变数”,2010年之后美国原油平均产量在全球原油平均产量占比逐年上升,相比2011年在全球原油产量占比7.54%,2019年美国原油产量占比达到18%,美国原油产量连续六年蝉联原油产量首位,2019年平均1787万桶/日,只是因为美国一直没能实现净出口,所以一直被忽视,2019年下半年,美国还正式实现了70年来首次能源净出口,至此美国在原油市场的重要性也开始得到关注。

2020年3月份沙特和俄罗斯之间的口水仗,引发了石油价格的剧烈波动,原油价格战开打,3月份原油价格一度跌破20美元/桶。价格战背后是对全球石油需求格局的再思考,绝不是简单的“口水仗”这么简单。

“沙特和俄罗斯之间愈演愈烈的石油价格战,其本质是产油国之间无法在‘供大于求’的市场形势下形成新的国际机制。”西北大学中东研究所副教授王晋在接受人民日报海外版采访时说,“传统的欧佩克机制无法再发挥主要作用,欧佩克+机制也无法协调所有的产油国利益,因此各个主要产油国必然会陷入价格战,以求压垮竞争对手,获得更多的市场份额和利益。”

作为全球最大的原油生产国,美国并未表示出“减产”的诚意,据《华尔街日报》称,美国内部就减产计划分歧严重,许多大型石油公司反对世界原油生产大国之间的合作。据《金融时报》称,沙特和俄罗斯表示希望美国也要加入减产协议。

再回到上文所说的“智猪博弈”,现在不光是有弱势一方的“背叛”,还有可能需要面对最强一方的“难看吃相”。

未来:需求下滑已成定局,减产与不减产都是两难选择

2008年金融危机之后,全球经济一直处于衰退状态,对于油气的需求呈现下滑趋势,原油价格面对需求下滑的大背景,下跌也成为必然。2016和2020年出现两次寻底过程,2020年原油价格下跌表面上看是产油国之间的价格战,背后更多的仍是对未来市场需求预期下滑不确定性的提前反应。

新冠疫情发生后,市场普遍预期需求锐减高达2000万桶/天,据俄罗斯卫星通讯社sputnik news报道,俄罗斯能源部副部长帕维尔?索罗金27日表示,目前每天减少的石油需求估计为1500-2000万桶;维多能源集团4月1日发文称,“原油需求尚未触底,4月原油需求最多可能减少3000万桶/日,油价需要进一步走低才能促使产油国减产与减产至多1500万桶/天的量相比,依然存在供应过剩的情况”。

显然周四最新达成的未来减产至多1000万桶/桶的协议相较于高到2000万桶/天的需求损失而言仍是偏少的。原油供大于求的格局并不会因减产协议的达成而出现得到根本解决。另外还需要思考,在“智猪博弈”选择下各产油国之间的“信用”问题。

新冠疫情对于经济大周期而言仅仅是“突发”事件,但也正是由于疫情的原因使得一些本应该发生在商品、股市中的行情提前发生,待“突发”因素逐渐消退市场仍会沿着经济大周期的脚步而前行,大周期看原油价格的问题仍会受制于需求的下滑。短期看原油价格“剧烈”反弹,也仅仅是相对而言,毕竟20美元上涨100%也仅仅能够达到40美元的水平,也就刚回到3月份下跌前的水平。

OPEC+减产与不减产,都是两难选择。减产,原油价格企稳甚至上升,最大的受益者并非OPEC+;不减产,原油价格低位徘徊,甚至跌破20美金,也只能有以量换价一条死循环。

 
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