商品前瞻02：周末中东军事行动后，原油价格如何演绎？

【导语】周末军事行动后，油价走势可能需要继续观望局势变化来判断下一步走向，而后续局势或更多取决于以色列的决策，从周一开盘后原油价格并未再次冲高的表现来看，市场或更多押注在以色列选择“大事化小”的方向上。但不论是哪一种情景，短期油价还将在高位震荡。

事件背景：据新华社4月14日消息，中东某国13日晚向以色列发动报复性打击，14日凌晨，以色列总理内塔尼亚胡紧急召开安全内阁会议，讨论如何应对中东某国的大规模袭击。美国《外交政策》网站撰文说，这是近5年以来中东某国在中东地区发动的最大规模袭击之一。不过之后中东某国常驻联合国代表团13日在社交媒体平台上说，中东某国对以色列的攻击“可以被视为已经结束”。中东某国代表团说，中东某国的军事行动是为了回应以色列对其在外交场所的打击。如果以色列再犯错误，中东某国的反应将会严重得多。

分析：对后市原油价格影响如何？

此次攻击行为发生在周日，全球主要市场都处于休盘状态，但实际上此前中东某国多次公开表示要反击的言论，这部分预期的风险溢价已经计入到原油价格中，例如上周EIA周报库存数据全线利空油价，但油价下跌后不久再度上涨，地缘风险支撑油价。我们在上周《能源数据周刊》中提到，油价现在的不确定性可能来自于两方面，一是基本面可能不足以支撑油价维持当前的高位水平，但同时地缘局势尚未缓解，中东某国对以色列的后续行动走向可能影响原油供应，如果中东某国出现实质性反击行动，原油价格可能还会大幅上冲。而上周五市场就提前传出周末可能有袭击发生的消息，周五亚盘夜盘时间，市场已经开始交易这一风险事件预期，期间原油价格快速上涨约1.6美元，WTI和Brent一度分别冲上87美元和92美元，但收盘前又再度回落。

此次事件对中东地区局势来说，性质较为严重，而且中东某国作为主要产油国，短期内油价基于风险升级而应激上涨属于正常现象。但对后市油价走向需要从以下两种情景来分析：

一是以色列发动实质性反击。新华网消息提及，这是中东某国首次从其领土向以色列发动袭击，“（以色列）需要做出果断反应。这一反应很快就会到来”，分析人士认为，如果以色列“以进攻性的方式”予以回应，必将引发一系列升级性质的袭击，并可能导致局势失控。这种情况下，以色列的攻击可能会影响中东某国原油的生产和出口，从而造成实质性的供应减量，原油价格必然大幅冲高，WTI和布伦特很可能分别在90美元和95美元以上高位震荡。但同时油价的上涨也会阻碍通胀进一步下降。今年以来的通胀数据显示美国通胀陷入了停滞状态，原本年中降息的预期已被推迟至三季度，而三季度之后会迎来美国竞选的关键时刻，通胀高涨也会对竞选形成较大压力。

二是以色列选择“大事化小”的解决方案。如果以色列最终没有实质性攻击中东某国，那么可能不会影响到中东某国原油实际生产和出口，原油价格在前期应激冲高后，或逐渐回吐部分风险溢价。实际上，袭击事件之前，原油近远月价差已经有走弱趋势，如果以色列后续没有其他反击行动，原油价格将回吐这部分风险溢价后走弱。

前段时间中东某国多次公开表示要反击的言论，以色列已提前进行防御，此次袭击对以色列损失不大，以及结合目前美国的表态，多方可能都希望此事形成威慑后“点到为止”，并不希望矛盾进一步爆发，中东某国自身也表示其对以色列的攻击“可以被视为已经结束”。油价可能需要继续观望局势变化来判断下一步走向，而后续局势或更多取决于以色列的决策，从周一开盘后原油价格并未再次冲高的表现来看，市场或更多押注在情景二上。但不论是哪一种情景，短期油价还将在高位震荡。