【导语】作为带钢的主要原材料，钢坯的价格波动在成本端影响着带钢的价格，2019-2022年带坯相关性一路走高，2023年受基本面差异影响，带钢与钢坯价格走势有所分化，相关性略有减弱。展望未来，带坯走势或将继续分化，但带坯相关性仍将维持高位，需密切关注钢坯对带钢成本面的支撑作用。

近五年带钢与钢坯价格相关性先增后减

作为带钢的主要原材料，钢坯的价格波动在成本端影响着带钢的市场价格。以唐山355系带钢为例，2019-2023年，带钢与钢坯价格相关系数呈现先增后减的趋势。2019-2022年，带坯关联性一路走高，并于2022年达到近五年最高值，带坯价格相关系数达99.74%；而在2023年，带坯关联性略有降低，相关系数为98.58%。

具体来看，2019-2022年带坯价格走势一致，同步性高，带钢与钢坯的价格相关系数在92.48-99.74%之间，呈现出较强的正相关关系。主要原因在于，2019-2022年钢材市场需求整体增长，尤其是建筑、制造业等领域的需求持续扩大，推动了钢坯和带钢价格的上涨。在这种情况下，钢坯和带钢的价格呈现出高度的一致性，相关系数保持在较高水平。

2023年带坯联动性有所减弱

2023年，带坯价格相关系数略降至98.58%，同比下降1.16个百分点。

分析来看，主要有两方面原因，一方面，2023年带钢市场价格波动受市场基本面影响较大，成本层面对价格影响下降。2023年国内外经济增长速度放缓，市场需求维持疲软，带钢供需面矛盾加剧，市场竞争激烈，导致钢坯价格这一成本层面控制对带钢价格的作用力减弱，带钢价格涨跌更取决于市场基本面情况。据卓创资讯测算，年国内带钢消费量为8115.67万吨，较2022年减少410.36万吨，降幅达4.81%，而国内带钢产量约为8344.36万吨，较2022年减少196.61万吨，降幅为2.30%，供应降幅不及需求降幅，加剧市场竞争。

另一方面，作为中间成品材，2023年带钢价格调价更为灵活，而上游钢坯价格调整存有一定的滞后性，价格波动相对较小。据卓创资讯统计，2023年，带钢和钢坯的价差范围在220-331元/吨之间，相较于2022年有所扩大。以唐山355系带钢为例，2023年最低价差出现在6月份，为220元/吨，最高价差出现在8月份，为331元/吨。2023年全年，带钢和钢坯的平均价差为261.66元/吨，相较于2022年的平均价差251.91元/吨增加9.75元/吨，增幅为3.87%，相较于2019年的平均价差251.73元/吨增加9.93元/吨，增幅为3.94%。

预计未来带坯相关性或将进一步减弱

整体来看，未来钢坯价格还将继续影响带钢价格，然受供需基本面差异影响，带坯走势或出现小幅分化，相关性或继续略有减弱。

目前钢坯依旧是带钢最主要的上游原料，尚未有别的原料可以进行替代。从产业链角度来看，对于调坯带钢企业来说，钢坯价格将直接影响企业的原料采购成本和盈利水平，对于非调坯企业来说，钢坯价格对整个钢铁成品材具有指导意义，且企业通过成本和成材利率核算，可灵活进行生产轧线的开工选择。

而后期带坯价格相关性或继续减弱，在于带坯基本面情况存在差异，导致两者价格波动有所分化。对于带钢而言，未来带钢产能以逐渐退出和置换为主，生产企业的定价权进一步减弱，且受房地产行业调整影响，终端需求或将继续萎缩，叠加板带市场竞争加剧，带钢价格波动幅度或将扩大；对于钢坯而言，2020年后钢厂将进入新设备投产高峰期，钢厂产量高位下滑空间有限，整体供应压力仍然较大，但新型行业用钢需求将不断释放，托底需求，市场供需矛盾有所缓解，钢坯价格波动幅度或将小于带钢价格波动幅度。综合来看，钢坯依旧会在带钢定价方面给与影响，但影响力或有减弱，二者价格走势相关性有继续下降可能。