【导语】在近期的《钢市半月谈》中我们提出关于近期钢价会反弹的判断，自5月下旬来，钢价摆脱下跌的问题，转为反弹，这是整个大宗商品反弹的一个小视角，市场正在回归“弱复苏”的预期。放低预期，苟住就是胜利。

截止到6月5日，卓创资讯监测的螺纹钢全国市场均价为3684元/吨，较月31日低点上涨131元/吨，钢坯价格3539元/吨，上涨181元/吨。从大的趋势角度看，自2022年11月份以来，钢材价格经历了一轮强势上涨行情，之后自3月中下旬开始出现一轮快速下跌，在5月初打破去年11月份的低点位置，完成一个完整的轮回。近期价格的反弹暂时只能以反弹来对外，未来是否能够延续需要继续关注需求端和供给端的平衡。

供给端：主动减产适应需求“做减法”环境

在过去的一个价格轮回之中，价格上涨与下跌更多受到宏观预期的驱动。如图1所示，市场在优化疫情防控政策之后，市场对疫后复苏给出较强的预期，也因此价格呈现出逐步震荡走高的行情，持续时间大概有近5个月的时间；当进入到“金三银四”这个具有强烈“旺季”属性的阶段之时，3-4月份连续两个月公布的宏观数据给市场“当头一棒”，让市场认识到复苏是存在的，但并不像市场预期中的那样剧烈，价格开始逐步回归，不仅跌掉了之前的涨幅，甚至部分品种价格创出新低，最起码也是近半年新低，如螺纹钢和钢坯价格。

房地产行业低迷、全球经济下行、美西央行超预期加息等是我国经济层面短期面临的主要问题。如428会议中所说“当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。”恢复性的好转自然不会是一下子就好起来，而是需要先经历结构性复苏然后才能过渡到全面的复苏。

对于生产企业来讲，由于坚信“市场预期的复苏”因此春节前后开工负荷拉高至高位水平，一季度三个月粗钢日产量均处于历史同期高位。4月下旬之后市场才后知后觉的调整，中钢协粗钢日产量自4月中旬之后开始逐步走低，5月下旬粗钢日产量落至209.54万吨，较4月中旬高点回落22.66万吨/日。

螺纹钢方面，粗钢产量较早进入恢复性上涨状态，但到了5月末周产量均保持在近四年的低位水平。执行限产政策以来，螺纹钢产量数据呈现逐年下滑趋势。

需求端：正在发生积极的改变

据财新网6月5日消息，5月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得57.1，较4月上升0.7个百分点，为2020年12月以来次高，仅低于2023年3月。分项来看，服务业供需继续扩张。5月服务业经营活动指数、新订单指数均较4月小幅反弹，均录得2020年12月以来次高。受访企业反映，防疫政策优化后，此前受抑制的需求得以释放，同时企业经营状况逐步恢复常态化，支撑近期经营活动扩张。5月服务业新出口订单指数在扩张区间降至年内最低，显示外需仍具韧性但扩张速度放缓。

服务业PMI指数继续回升，并升至2020年以来的次高位置，说明服务业正在加速恢复。相较于制造业景气程度的持续回落，服务业表现要明显偏好。制造业偏上游，服务业偏下游，服务业的持续回暖符合经济周期规律，是优化疫情防控政策后的正常表现，服务业的好转会给消费者持续注入信心，待消费端回暖面积扩大，将带来需求的正向反馈，制造业景气度将逐步回升。

在经过前期超高预期后，市场正在逐步回归理性。且经过五月份的充分下跌，当前市场的悲观情绪或已经得到充分释放。海外市场环境再度成为投资者对市场信息更为敏感的内在逻辑。随着美国债务上限问题的暂时解决，国际宏观层面暂无新的“利空”。但美联储加息进入末端后，高利率市场环境仍会对总需求形成抑制，这是在美联储彻底扭转货币政策之前最大的“灰犀牛”，防风险依旧是必要的。

钢材价格反弹可能不是昙花一现

钢铁行业在过去一轮下跌中，跌幅总体控制在中位水平，尽管这一轮下跌跌破了2022年11月份以来的这一轮行情的起点，因为有更多的品种跌破2020年甚至更早到2015年形成的底。

黑色金属冶炼与压延行业是所有周期性行业中走的最快的行业，目前已经进入到被动去库存的阶段。从价格的同比角度看，目前已经初步形成底，后续仍可能需要磨底，但走出底部的时间仍待确定。5月份地产数据相关数据表现仍可能不如预期，价格上或许还有表现，但很难再有系统性的下跌风险。看好6-8月份价格的阶段性行情，价格有望延续反弹趋势，走出一轮平缓的复苏行情。