【导语】单从数据看2024年3月出口额2797亿美元，同比增长-7.5%。由于1-2月出口同比增速在7.1%的高位，一正一负，看似与3月PMI出口新订单指数环比大幅上行5.0个点相背离，但实则出口增速中枢较去年修复的预期已初步形成。

按美元计价，3月单月，我国进出口总值5008.1亿美元，同比下降5.1%。其中，出口2796.8亿美元，同比下降7.5%，前值5.6%；进口2211.3亿美元，同比下降1.9%，前值-8.2%；贸易顺差585.5亿美元。一季度来看，我国货物贸易进出口总值1.43万亿美元，同比增长1.5%。其中，出口8075亿美元，同比增长1.5%，前值10.6%；进口6238.4亿美元，同比增长1.5%，前值-3.9%。

按人民币计价，3月，我国货物贸易进出口总值3.56万亿元人民币，同比下降1.3%。其中，出口1.99万亿元，同比下降3.8%；进口1.57万亿元，同比增长2%；贸易顺差4158.6亿元。一季度来看，我国货物贸易进出口总值10.17万亿元，同比增长5%。从规模看，历史同期首次突破10万亿元；从增速看，创6个季度以来新高。其中，出口5.74万亿元，同比增长4.9%；进口4.43万亿元，同比增长5%。

单从数据看2024年3月出口额2797亿美元，同比增长-7.5%。由于1-2月出口同比增速在7.1%的高位，一正一负，看似与3月PMI出口新订单指数环比大幅上行5.0个点相背离，但实则出口增速中枢较去年修复的预期已初步形成。

高基数是出口同比增速明显转负的主因，环比来看强于季节性相似的2021年3月。进口也同样面临高基数因素，但是环比弱于季节性。2023年3月疫情后积压订单赶工造成的高基数是3月出口同比增速转负的主要原因。从环比来看，出口数据实际上强于季节性相似的2021年3月。2024年3月出口环比2月上升27%，高于2021年3月的18%。因此从这种意义上来说，3月出口数据与中采PMI新出口订单以及发达市场制造业PMI的改善仍是基本一致的。3月出口的3年复合增速为5.2%，也要高于1-2月的4.1%。

除高基数的原因为，人民币贬值亦是影响出口的重要原因。从最近几期美国数据看，美国通胀表现持续超预期，再通胀风险担忧加剧，美联储降息预期持续调降。叠加全球地缘形势紧张加剧，3月人民币同比贬值幅度较1-2月继续扩大。

一季度国内进出口数据中，传统领域与新业态均表现出较为亮眼的数据。一季度，机电产品和劳动密集型产品出口势头良好。机电产品出口3.39万亿元，增长6.8%，占出口总值的59.2%；其中，电脑及其零部件、汽车、船舶分别增长8.6%、21.7%、113.1%。

进口方面国内机电进口同比增长9.6%，其中电子元器件进口增长13%。这与国内基点行业出口总体表现一致，后续，在消费品以旧换新和生产设备更新需求的影响下，电子元器件需求总体保持向好趋势，是观察国内设备更新和消费品以旧换新重要的窗口，另外集成电路，半导体制造设备亦会有匹配表现。

从商品制造方面看，国内大宗商品和民生消费品进口稳定增长。一季度，我国能源、金属矿砂、粮食等大宗商品进口量增加6.2%。其中，原油、天然气和煤炭等能源产品2.86亿吨，增加8%；铁、铝等金属矿砂3.74亿吨，增加5%；粮食3841.6万吨，增加5.1%。大宗商品和民生消费品进口增长，反映国内需求回暖状态下，工业生产增长加快，居民消费亦有明显改观。随着我国经济持续回升向好，工业生产增长加快，居民消费稳步增长，对生产消费需求量很大，带动了原材料、关键零部件及消费品的进口。

从各方面数据看，3月份进出口数据并非但从数据看到的“差”，总体还是延续了回暖向好的趋势，相比于2023年上半年出口市场给大宗商品带来的负面压力有限，总体呈正向拉动作用。重点关注后续电子元器件进口变化，同时关注新三样出口的变化情况。