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从年报角度 看中石油中石化发展趋势
卓创资讯 2021-04-02 10:38:36
【导语】从最近公布的中石油中石化年报中,我们可以看出接下来一段时期预计油气产量将稳定增长,同时两桶油将继续保持降油增化,并进一步增加资本开支。在我国“2030碳达峰 2060碳中和”的大目标下,中石油中石化都计划布局新能源,试图拓展加氢站等业务。作为行业龙头,这对我们把握行业变动是一大启示。
一、 油气产量稳定增长
尽管2020年国际原油价格出现较大回落,且波动加剧,中石油中石化仍基本实现油气产量稳定,其中中石油原油产量约1.25亿吨,同比增长1.37%,天然气产量1195.41亿立方米,同比增长8%。中石化方面,原油产量约0.38亿吨,基本与2019年持平。天然气产量10723.3亿立方英尺,相较2019年增长2.34%。
由于油田勘探系统贯彻落实“稳油、增气、降本”、“拓资源、增储量、扩矿权”的工作总要求,在国际原油价格大幅回落且波动剧烈的情况下仍然实现了油气产量稳定。2021年是“十四五”开局之年,同时为贯彻落实习近平总书记“加大国内勘探开发力度,保障国家能源安全”的重要指示,预计2021年油气产量仍将继续增长。
二、 降油增化是趋势
受公共卫生事件影响,2020年成品油需求萎缩,油品经营量下降。同时去年国际原油价格降幅明显,由于国内汽柴油价格是根据国际市场原油价格调整的,造成两桶油汽柴油销售价格大幅下滑,最终量价齐跌。
图1:近年来中石油中石化汽柴油销售量价情况
而化工品方面虽然同样面临价格波动,但整体盈利能力高于成品油。中石化方面,2020年公司原油加工量2.37 亿吨,同比下降 4.67%;2020 年公司乙烯产量1206万吨,同比下降3.47%,降幅小于原油加工量下降幅度。中石油也在最新年报的董事长报告部分提到,将根据市场需求调整产品结构,加大减油增化力度,增产高标号汽油、航煤、石蜡、润滑油、沥青、低硫船燃等高附加值炼油产品,保持化工装置高负荷长周期运行。
2021年,预计公共卫生事件对成品油市场影响将不断降低,随着气温逐步回升,下游农林渔、基建工程等终端市场需求量增加明显,柴油市场需求情况好转。而汽车出行率较去年疫情期间有所提升,汽油市场需求量保持稳定状态,预计今年两桶油等石油企业汽柴油销售将实现量价齐升。但受到新能源冲击,成品油需求在未来可能见顶回落。降低成品油产出,提升化工品产量将是炼化行业发展趋势。
三、 资本支出有望进一步增加
从年报来看,中石化2020年资本开支为1350亿元,同比下降8.23%。预计2021年公司资本支出1672亿元,同比增长幅度达23.85%。仅炼油业务资本投入有所下降,其它板块资本投入均有所增加,其中勘探与生产业务资本支出预计为668亿元,预计同比增长18.44%。 
中石油方面,2020年资本支出为2465亿元,同比下降16.9%。预计2021年资本支出为2390亿元。历史看,在油价恢复时,中石油资本支出计划较为保守。预计油价上涨到更高位时才会进一步增加资本支出。
图2:中石化资本支出与油价变动
上游资本开支受油价影响较大,通常情况下,上游资本开支与油价呈现正相关关系。以中石油为例,公司资本开支与油价的相关性为0.8。一方面,在石油供应端保持相对紧缩,需求逐步好转,同时宏观层面大放水的情况下,油价重心有望继续抬升,油价回暖将刺激上游资本开支增加。另一方面,国家能源安全战略也将助力资本开支增加。从2017年开始,国家先后发文支持发展能源勘探相关事业,以三桶油为首的企业纷纷加大能源勘探力度,这也意味着相关企业的资本支出有望进一步增加。
四、 碳中和下推进新能源业务布局
中石化方面,在我国“2030碳达峰 2060碳中和”的大目标下,将优化产业布局,着力打造“油气氢电非”综合能源服务商。计划在未来五年专注于以化石燃料为基础的氢生产,并计划在2021年建立100个加氢站。业务触角不断延伸至新能源新材料领域。中石油方面,也将扩展加氢站等新能源项目,2021年的资本支出计划已开始布局相关业务。
与国际其他大型能源公司相似,中石化在实现碳中和的过程中,“减碳”和“吸收”是两大重要抓手。减碳方面,通过生产过程低碳化、大力发展电、天然气替代化,以及发展绿色氢能产业等方式,来降低企业生产中的碳排放;同时也将大力发展碳中和林等碳吸收方式,最终实现碳净零排放。
总的来说,我们可以看出接下来一段时期预计两桶油油气产量将稳定增长,同时将继续保持降油增化,并进一步增加资本开支。在我国“2030碳达峰 2060碳中和”的大目标下,中石油中石化都计划布局新能源,试图拓展加氢站等业务。中石油中石化作为行业龙头,其发展趋势对我们把握行业变动是一大启示。
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