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【中短期油价评估】NO.25:警惕美联储货币节奏变化下的油价波动
卓创资讯 2023-04-06 15:46:33

【导语】:对照美国能源信息署(EIA)以及原油期货远期结算价的预测结果看,卓创资讯对后3个月均价预判的方向向上。EIA、花旗和原油期货远期结算价格对于未来三个月的油价预估较为震荡,基本在70-80美元/桶左右。总体来说,卓创价与EIA、纽交所WTI远期交易价、及国际投行原油预测价格,趋势维持一致。

卓创资讯国际油价研究团队,依据情景分析与模型测算相结合的方式,对今后3个月内的国际油价作出预判。

在情景分析中,从对油价具有重大影响的诸多基本面因素中,选取了(1)美联储货币紧缩(2)OPEC+产量调整(3)全球宏观及中国经济边际变化三个因素,作为这一时期的情景因素,并对以上三项情景因素作出以下情景设定以及情景测算。

(1)美联储货币调整是主导油价走势的核心力量。受美联储继续紧缩货币影响,石油期货持仓规模仍在历史低位区间,(经关系型数据库合成验证)目前的持仓规模及流动性已经不支持WTI原油期货到达80美元/桶以上价位。

(2)OPEC+产量调整是对油价下行趋势的托底力量。60-70美元将可能是OPEC+大幅调整产量的临界区间,争取油价不跌破OPEC+主要产油国的财政盈亏平衡价位,是OPEC+产量调整的底线。(经关系型数据库合成验证)OPEC+还需再实际减产300万桶,才可从供应趋紧方面为油价托底。

(3)中国经济恢复状态将是石油多空交易的敏感因素。中国需求增长,将是驱动2023年全球原油需求增长的主要动力。(经关系型数据库合成验证)如果中国GDP升至4%以上,将可能弥补全球石油消费降幅。如果中国GDP进一步增长,全球石油消费将进入正增长。中国经济恢复中的边际变量,将明显影响油价的交易心态。

表1 情景设定及测算一览表
情景结果 主要情景因素 对油价的预期(3月-5月)
基准情景 (1)在以后会议中,美联储仍坚持年内再加息一次0.25%。(2)OPEC仍维持200万桶/日减产协议不变。(3)中国石油需求保持稳增长; (WTI)月均价:均价在70-80美元。(3月均价:73美元)
看涨(极端情景) (1)在以后会议中,美联储表示停止加息;(2)OPEC宣布大幅减产。 (WTI)月均价:均价在80美元以上。
看跌(极端情景) (1)在以后会议中,美联储宣布激进加息0.5%以上。(2)OPEC无减产推出。 (WTI)月均价:60-70美元。
数据来源:卓创资讯

依据以上三个情景条件设定下的情景测算,预计2023年至2024年期间,油价将在2022均价95美元的水平上继续下降,并在65美元/桶—80美元/桶区间内震荡运行。这一结论也吻合国际大多数机构的判断。

而从未来三个月的原油价格预测来看,我们结合情景分析和模型预测值进行测算。在模型测算中,卓创资讯研究团队从众多变量中,选择了美元指数、美债利差、美国原油库消比、美国原油期货持仓量、美国原油近远月价格结构等5项变量置入模型运算。经模型拟合并由情景基准条件下的专家修正,综合得出今后3个月内的WTI油价分别为2023年4月均价76美元/桶、5月均价78美元/桶、6月79美元/桶。(见图1)

三方对后3个月油价(WTI)预测值
  卓创资讯中轴价与区间价 EIA 纽交所WTI远期交易价
2023年2月(真实价) 77.2    
2023年3月(真实价) 72.7    
2023年4月(预测) 76 79 74.05
2023年5月(预测) 78 78 73.97
2023年6月(预测) 79 78 73.61
数据来源:卓创资讯

对照美国能源信息署(EIA)以及原油期货远期结算价的预测结果看,卓创资讯对后3个月均价预判的方向向上。EIA、花旗和原油期货远期结算价格对于未来三个月的油价预估较为震荡,基本在70-80美元/桶左右。总体来说,卓创价与EIA、纽交所WTI远期交易价、及国际投行原油预测价格,趋势维持一致。这也表明,卓创资讯的情景设定以及情景测算结果还有外部的预判支持。

说明(1)本报告中有关对国际油价的预判结论,仅是我们依据当前市场情景下形成的学术交流观点,不排除今后市场发生变化后对有关预判结论重新修正。本报告中有关价格预测结论以及其它有关观点,仅为与关注国际油价以及国际石油市场的人士作观点交流,不构成对有关人士的建议。

(2)本报告预测参照价格为WTI油价,这是考虑到本情景因素分析中,多数变量来自于美国经济与市场以及WTI油价有更明显金融属性的缘故。可以酌情对WTI价格作出价差修正后得出对布伦特油价的预测。