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产业观察:如何理解当前钢铁行业的基本面?
卓创资讯 2020-10-14 13:19:44

1、全球经济都不好,这是事实。1-9月我国累计出口钢材4038.5万吨,同比下降19.6%;1-8月份全球粗钢产量仍下滑4.2%;两组数据就很能说明全球经济增长的问题。但得益于中国制造业地位,中国的钢材需求并不差,因为中国正在利用庞大的工业体系填补全球制造业产能损失。

2、供应压力不小,需求本已下滑。产能置换带来产能数字上的下降和生产技术的进步。同样是1080m³高炉,应用最新技术的要比原有的具有更高的生产效率。因此产能的减少并不会必然带来产量的下降,供应即有意愿又有能力的限制因素。新的产能代表着能力的提升,只要有意愿产量就可以增加。因此,从供需角度去看,较长时间钢铁市场仍将是SURPLUS状态,判断价格走向时不能单独仅看Surplus和Gap还要结合预期去看,供需结构一旦确定是很难短时间发生逆转的。

3、秋冬季大气污染对供应预期影响继续下降,更科技更精准。唐山、长三角均已发布秋冬季大气污染防治行动计划,从力度上来看,符合市场预期,对供应的影响在进一步降低。科技在环境污染治理中的应用,让环保治理更加科学精准。

4、供应持续高位,环保限产不会带来供应短缺问题。2020年粗钢产量必首破10亿吨,中国粗钢产量占全球比例也将达到惊人的56%。尽管有着环保限产等问题,但四季度我国粗钢产量有望继续创出同期历史新高,高供应问题不会在四季度得到有效缓解。

5、房地产已经到了周期最后阶段,韧性或无法继续维持。中国的第一个房地产周期并不典型,房地产的韧性也支撑了钢材价格在面对疫情时也能够坚挺。但不可否认的是房地产行业当前面临的问题绝不是向好无房可卖,而是融资红线背景下资金回笼引来的促销政策。二手房交易困局并不局限于三四线城市,超一线城市同样存在难题。未来房地产投资将是结构性的,谁能在抢人大战中胜出,谁将掌握有更多话语权。

6、基建投资起到了稳定人心的作用,但并不对实际需求产生“立竿见影”效果。基建投资一直是那支“看不见的手”的重要工具,在关键时刻需要起到稳定人心的作用,但并不是需要立马能够兑现。所以我们看到,即使是到了8月份国内基建投资仍保持负增长,而固定产投资也刚刚实现正增长。

7、汽车行业正在恢复,中国在全球汽车产业链中的地位在上升。相比较而言,板材下游的日子好过一些,表现到价格上就是板材的走势略好于长材。相比较而言,未来长材的预期可能要差于板材,因为板材最差的时候已经兑现,而长材最差的日子还在预期之中。考虑预期因素要逢高做空卷螺价差。

8、现货商的日子越来越不好过,生产-销售-消费,只有中间环节是高库存。即使是在2016年开启一波牛市之后钢厂奉行的政策依旧是低库存战略,库存向下压,同时采取低库存策略的还有下游的需求商。贸易商群体本身也不想做库存但形势比人强,只能吞下“苦果”。2020年冬储意愿或继续下降,囤货看钢厂给的政策是否合适。

9、全球铁矿石需求依旧表现为下降,中国需求亮眼。疫情导致全球粗钢产量呈现下滑趋势,除中国外全球排名前五的钢铁生产国粗钢产量均有较大幅度下降,对铁矿石需求的下滑让铁矿石生产国变得异常敏感,这其中表现最为明显的就是澳大利亚,而受益颇多的则是巴西。中国一直致力于实现铁矿石供应的多元化,以避免出现受制于人的问题,并谋求在铁矿石定价上的更多话语权。

10、焦煤供应紧张来自于蒙煤进口减少,澳洲煤配额或已经用完。据海关数据显示,截至今年8月,截至8月底,中国进口澳大利亚炼焦煤3160.9万吨,同比去年增加36.9%。与此同时,1-8月中国蒙古炼焦煤进口量在1257.8万吨,同比去年下降了45.3%。从目前数据看,中国进口自澳洲焦煤是足量且超预期的,国内炼焦煤偏紧可以理解为蒙煤较少,而中国限制进口也可以理解为进口额度已全面透支的问题。

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为中国争夺大宗商品定价话语权