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靴子落地 OPEC+决议将如何影响油价?
卓创资讯 2021-07-20 14:13:38
【导语】:从当前市场供需平衡情况看,2021年欧佩克仍会维持每月增产40万桶的速度,相对于需求的快速恢复,预计短期供应缺口仍将存在。但明年5月份开始市场减产基数将大幅提升163万桶/日,这将对远期基本面预期构成打压,原油基本面强现实弱预期格局进一步加强。
一、原油价格走势:
根据纽约商业交易所数据,上周WTI原油期货结算价周均价为73.19美元/桶,环比下跌0.1%。正如我们在上周文章《OPEC+僵局难破 油价高波动率状态仍将延续》所预计的,上周油价继续维持高波动率状态。
图1:WTI原油日度价格走势
二、近期事件驱动分析:
下表分别就上周影响WTI油价的主要因素进行汇总,并划分出其事件性质。从表中可以看到,上周影响油价波动超过1美元/桶的主要事件仍然是市场对欧佩克分歧等待观望,供应端的不确定性继续打压油价。
表1:上周影响WTI原油价格的主要消息事件汇总
从下图可以看到,供应是近一个月来引发油价波动的最重要因素。而在供应方面,OPEC+会议分歧无疑是近期影响油价的最重要变量。
图2:近一个月以来影响WTI原油价格的事件溢价
我们来看OPEC+分歧对油价带来的影响。7月2日当周,OPEC+在未能达成协议的情况下取消了会谈计划,市场预期OPEC+继续维持当前产量,这一因素曾一度支撑油价上涨。而后,市场开始注意到OPEC之间的内部矛盾比预想中的要大,市场的担忧情绪打压了原油价格。最终市场在历经两周的不确定性之后,7月18日OPEC+会议结果出炉,近期原油市场最大不确定性消除。从当前市场供需平衡情况看,2021年欧佩克仍会维持每月增产40万桶的速度,相对于需求的快速恢复,预计短期供应缺口仍将存在。
但需要注意的是,会议同意2022年5月份开始沙特和俄罗斯的减产基数提高50万桶/日到1150万桶/日,科威特和伊拉克的减产基数各提高15万桶/日,阿联酋的减产基数提高33.2万桶/日到350万桶/日。意味着明年5月份开始市场减产基数将大幅提升163万桶/日,这将对远期基本面预期构成打压。
总的来说,OPEC+会议尘埃落定对油价应是一大利好,这不仅消除了近期原油市场最大的不确定性,也决定了短期内供应仍然维持相对偏紧局面。但从预期层面看,2022年5月份开始市场将大幅提升减产基数,打压了远期油市预期。这意味着原油基本面强现实弱预期格局进一步加强。
三、重大数据变动—WTI近远月价差快速收窄 
最新数据显示,截止到2021年7月16日,WTI主力合约收盘价为71.81美元/桶,连二合约(主力合约后两个月合约,当前为10月合约)收盘价为70.82美元/桶,连二合约相对主力合约贴水0.99美元/桶。7月初以来,远期贴水幅度快速缩窄,半个月的时间内主力合约减连二合约价差就从2.17美元/桶下跌至0.99美元/桶。
7月初以来WTI曲线前段下跌幅度较大,造成远期贴水幅度快速缩窄。2021年1月中旬开始,期限结构基本转为期货贴水结构,这意味着市场现货市场较为紧张,基本面支撑油价进一步上涨。但7月初以来WTI远期贴水幅度快速缩窄,说明现货市场紧张程度可能有所缓解。
伴随美国汽油消费需求上涨势头变弱和各国疫情再起引发市场担忧,油价上涨仍有较多阻力。虽然中长期看油价重心仍有进一步上升空间,但需警惕原油back结构承压减弱下的油价涨势放缓。
图3:WTI近远月价差走势
总体而言,OPEC+确定维持小幅增产,奠定了短期原油供应偏紧的基础,预计在一段时间内全球需求反弹速度仍将超过供应增加的速度,油价重心仍有进一步走高的空间。但油市基本面预期走弱,叠加原油期限结构走弱或意味着油价上行动能减弱,需要警惕这一因素对油价的影响。
除此之外,虽然7月18日OPEC+会议结果出炉,近期原油市场最大不确定性消除,且确认了今年油市仍将处于相对偏紧状态,这对原油基本面是一大利好。但是近日油价走势更多地受到宏观因素主导,疫情卷土重来动摇了投资者对全球经济复苏的信心,宏观因素成为近两日引发油价大幅波动的关键。
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