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钢市半月谈19:预期仍支持价格上涨 美元趋强需得警惕
卓创资讯 2023-03-01 15:06:10

【导语】在过去的1-2月份价格的事实表明市场仍在交易预期好转的逻辑,尽管2月份价格在冲高后出现调整,但这也并不影响已经发生的事实。进入3月份后,强预期的逻辑依旧存在,叠加两会后可能再度密集的政策利好,商品价格延续上行的可能性较大,但需要注意美元升值带给商品的整体性压力,若前期高点位置久攻不下,则需注意回调压力。

自去年11月份开始,国内钢材价格即表现为震荡上涨的趋势,直到春节前后价格仍处于偏强震荡过程中,相较于期货产品价格上涨幅度相对较低,是典型的BACK结构特点,即近强远弱。春节后的这段时间价格经历先跌后涨走势,节后库存压力和需求预期好转是价格先跌后涨的主要驱动。



供给端:产能利用率快速恢复

从生产端看,春节后有季节性恢复的内在动力,2023年亦是如此。目前看,自去年12月份以来国内钢铁生产整体在回暖,2月份中旬粗钢日产已经重新回到210万吨/日的水平,且超出2020年和2022年的同期水平。从开工角度看,电弧炉和高炉开工均在稳步恢复,但截止到2月下旬仍未恢复至高位水平,但电弧炉开工已经恢复至40%左右的中位水平,高炉开工也已经恢复至去年高位89%左右的水平。



春节前后受到季节性等因素影响,会出现季节性开工回落的现象,随着各项经济活动在春节后恢复正常,钢铁设备开工水平会逐步恢复至常态水平,这一过程会出现开工超出预期和低于预期的情况。2023年春节阳历时间较早,因此在春节后季节性的恢复会有强于季节性的特点。从实际的开工情况,电弧炉开工整体保持回升状态,但未出现超季节性的特点;而高炉开工整体表现不佳,恢复弱于季节性。


需求端:需求恢复基本符合预期

最新一周螺纹钢表需已经恢复至287万吨,大约为2022年高位水平的75%左右的水平,基本符合市场预期,螺纹钢表需是以产量和库存为基准数据计算的类似需求的指标,【产量-库存变动】由于库存统计采用的是样本法,对趋势具有很好的解释性,但不能作为真实的需求变化进行分析;螺纹表需可以作为需求趋势变化的表征指标,另外还需要叠加其他指标进行判断。

我们选用水泥周度磨机开工率数据作为表征数据,由于水泥保质期较短,不耐存储的特点,亦是能够很好的反映终端下游的表征指标。从历史数据分析,螺纹表需和水泥磨机开工率具有高度相关性,印证螺纹表需用来表征需求的特点。


最近一周统计数据现实,螺纹钢周度表需为287.1万吨,已经恢复到2022年高位水平的81.75%,高于去年同期244万吨的水平,但相较于2021 年和2022年同期(春节后)水平仍有不小差距。

从供需恢复程度看,供应与需求的恢复基本上是匹配的,后续随着电弧炉产能的快速回升,供应方面或先于需求恢复常态化水平。尽管工地开工率恢复速度较快,但问题在于近两年新开工面积大幅下滑,新开工总基数处于偏低水平,开工率即使是恢复至100%,也与2020年水平有较大的差距。2020年是中国房地产新开工面积的峰值水平,2021-2022年呈现明显下滑趋势。根据中指研究院发布《2023年1-2月中国房地产企业销售业绩排行榜》。榜单报告显示,2023年1-2月,TOP100房企销总额为9841.1亿元,同比下降4.8%,较去年同期降幅大幅收窄29.2个百分点。其中TOP100房企2月单月销售额环比上升35.1%,同比上升28.5%,实现双增长。

步入“金三银四”之后,旺季预期依旧存在,工地施工大概率持续恢复,消费旺季的到来会在一定程度上对冲房地产行业数据偏弱的事实,只要好转的预期还在,价格整体就不会出现显著下跌。需要注意的是,美元升值、人民币贬值带给大宗商品估值的影响整体是向下的,若美元重回强势,必须关注美元定价商品所面临压力。

简而言之,3月份钢材价格或延续偏强态势,主力合约4289附近或仍有阻力,久攻不下或需回调重新蓄力。