【导语】原料棕榈仁油供应端偏空驱动价格回落，脂肪醇成本面支撑乏力，5月进入回落修正阶段。展望后市，脂肪醇成本面支撑乏力，供需端暂无紧张压力，预计6月脂肪醇价格或延续回落趋势。

原料端偏空驱动，5月脂肪醇价格下跌

原料棕榈仁油供应端偏空驱动价格回落，脂肪醇成本面支撑乏力，5月进入回落修正阶段。截至5月27日，华东市场C12-14醇价格收于23000-23400元/吨，较5月6日累计下跌1450元/吨，跌幅5.88%。5月（1-27日）华东市场C12-14醇月均价在24059元/吨，环比4月均价下跌0.92%。

产量及库存量增加，棕榈仁油价格回落

4月产地延续增产趋势，但需求量明显减少，因此4月产地结束长达7个月的降库阶段，棕榈仁油库存量开始增加。根据MPOB报告数据，2025年4月马来西亚棕榈仁油产量在17.66万吨，环比3月增加17.81%。2025年4月底马来西亚棕榈仁油库存增加至30.72万吨，增幅13.61%。产地增产累库进程不断推进，5月产地棕榈仁油供应或延续增加趋势，因此在供应端偏空的主驱动下，棕榈仁油价格不断回落。截至5月27日，亚洲棕榈仁油CFR中国报盘收于1860美元/吨，较5月第一个工作日（5月6日）累计下跌170美元/吨，跌幅8.37%。原料棕榈仁油市场价格下跌，脂肪醇成本面支撑不足，持货商纷纷降价出货，以降低后市跌价风险，因此脂肪醇市场进入回落修复阶段。

持货商出货积极性提高，阶段性供应增加

5月国内脂肪醇市场虽有新玩家加入，但东北及华东地区两家脂肪醇生产工厂装置停车，因此5月国内脂肪醇产量降低。根据卓创资讯统计，5月国内脂肪醇开工负荷率在57%左右，5月产量约为3.54万吨，环比4月减少9.23%，较2024年同期减少2.75%。从进口方面来看，由于前期脂肪醇价格仍处于高位，厂商进口积极性不高，因此4月国内天然脂肪醇进口量减少。而由于4月脂肪醇价格涨至10年最高价，后市跌价风险增加，厂商或出于降低风险考虑，减少进口量，因此预计5月国内天然脂肪醇进口量依旧有限，国内整体现货供应不算充裕。但伴随着原料棕榈仁油价格回落，脂肪醇厂商为降低后市风险，出货意愿提升，主动降价刺激出货，脂肪醇阶段性供应增加。

原料棕榈仁油价格存回落可能，6月脂肪醇价格或以回落为主

从近12年脂肪醇价格波动特点来看，6月C12-14醇价格多呈现下跌走势。结合现阶段基本面情况来看，2025年6月C12-14醇价格仍存在较大下跌概率。

从原料方面来看，5月棕榈仁油产量及库存量或延续增加趋势，产地库存量或逐步恢复正常水平。若无不确定性因素影响，在供应端偏空驱动下，预计6月棕榈仁油整体或维持回落趋势，脂肪醇成本面呈现偏空驱动。从供应方面来看，根据卓创资讯调研，6月国内外暂无脂肪醇装置停车，国内脂肪醇产量或有所增加，其中部分货源为交付订单，部分进入市场流通。同时，进口货源陆续到港，偏空预期影响下，厂商出货意愿或仍然较高，因此供应端或呈现偏空驱动。结合需求来看，6月终端需求欠佳，脂肪醇下游厂商出货不畅，脂肪醇备货需求或较有限，同时在偏空气氛的影响下，脂肪醇下游厂商的备货心态也较为谨慎，因此预计6月需求或有限，厂商多以刚需刚采为主，整体供需格局略宽松。

综上所述，脂肪醇成本面支撑乏力，供需端暂无紧张压力，预计6月脂肪醇价格或延续回落趋势。另需注意的是，在脂肪醇价格涨至高位以及回落的阶段中，产业链多环节库存降至偏低水平，由此产生潜在的补库需求。因此，需关注若6月脂肪醇价格跌至预期低位，市场出现集中补货现象，届时或对脂肪醇价格产生提振。