【导语】 5月，国内硫磺价格高位盘整，而硫酸均价下行，华东区域硫磺酸理论利润空间表现欠佳。后期来看，原料硫磺价格下行空间或有限，而硫酸价格支撑亦不足，市场盈利空间或仍处于弱势状态。

一、利润回顾

硫酸按照生产工艺可分为冶炼酸、矿石酸及硫磺酸，其中冶炼酸为金属加工副产，矿石酸占比较小且伴生铁粉，因此硫磺酸的利润监测相对较有代表性。从硫磺酸近期利润表现情况来看，4月，国内硫磺价格整体高位盘整运行，虽局部松动下行，但华东区域价格表现坚挺，月内仍有上行，而华东硫磺酸价格受需求转弱影响，走势震荡下行，在此格局下，硫磺酸理论盈利空间下行为主。进入5月，硫磺价格涨势放缓，但均价依旧上行，成本端支撑犹存，但华东硫磺酸月内走势震荡，均价表现下行，成本上行而售价回落的格局下，硫磺酸理论利润水平继续回落。

据卓创资讯数据统计，截至5月28日，华东地区国产液体硫磺月均价为2271.47元/吨，按此折算，磺酸原料成本为810.92元/吨，考虑副产蒸汽可抵消一大部分成本，综合水电、人工、设备折旧等费用，江浙一带磺酸合计成本为734.92元/吨，硫磺酸理论利润为-112.86元/吨，较上月下降5.11元/吨，毛利率-18.19%，较上月下降1.13个百分点。

二、影响因素

5月，硫磺酸利润表现整体低迷，主要受成本端高位影响。

硫磺为硫磺酸主要原料，价格表现直接影响硫磺酸成本。5月，虽然为硫磺传统需求淡季，但下游磷肥出口消息对近两个月业者心态有影响。5月国际价格涨势放缓，国内磷肥出口也逐渐落实，市场前期利多因素消化，下游采购意愿转弱，价格涨势逐渐放缓。其他化工品目前装置利润仍比较差，部分地区己内酰胺装置检修，对硫磺出货也有影响。国内供应方面，本月有部分新增开停工，对价格整体有支撑。据卓创资讯数据统计，截至5月28日，国产固体硫磺月度均价为2384.44元/吨，环比上涨4.65%；国产液体硫磺月度均价为2357.38元/吨，环比上涨 2.70%。

从硫酸销售价格来看，5月，国内硫酸市场差异运行，国内均价呈下跌走势。从市场运行情况来看，本月原料价格高位盘整，成本端支撑仍存。供需仍处于博弈阶段，多地出现涨跌互现走势。其中下游磷肥进入消费淡季，国内需求转弱，但受出口政策落地及国际价格向好支撑下，交投氛围尚可，对硫酸存一定支撑。但下游钛白粉市场，供需矛盾突出，开工下降明显，对硫酸需求减弱。据卓创资讯统计，截至5月28日，国内98%硫酸月均价为620.57元/吨，环比下跌8.20%。

整体来看，原料高位盘整，而硫酸销售价格不及预期，导致硫磺酸利润空间继续被挤压。

三、后市展望

从后期市场走势来看，影响硫酸利润的关键因素仍旧是成本面及销售价格，预计原料硫磺价格下降空间或有限，成本端压力下降缓慢；而硫酸价格涨跌互现，均价或仍有下行。硫磺酸理论利润空间或延续弱势。

成本面：原料硫磺下行空间有限。根据炼厂检修计划，中下旬国内供应或有增长。下游化工品开工仍较弱，磷肥开工无明显增加。外盘虽仍维持高位，但市场业者对高价货源接受程度不高，卖方出货为先，国内价格预计下行。综合来看，硫磺仍大概率延续传统淡季走势，但跌幅预计相对较小，关注磷肥等装置开工变化。

市场价格：硫酸销售价格预计涨跌互现，各地供需不一，价格走势分化，均价或仍有下行。供应方面，各地表现差异化。供应方面，6月份国内酸企新增检修有限，主要集中在华中区域，同时部分5月检修装置月内存开工计划，部分则延续检修。整体来看，市场开停工表现不一，各区域表现或呈差异化，整体负荷或有所提升。需求方面，主力下游磷肥需求支撑有限。磷酸一铵下游复合肥库存消化缓慢，秋季原材料按需采购为主。磷酸二铵市场春季用肥结束，未来三个月国内市场将进入销售淡季，随着出口的放松，有配额的企业将转向出口，需求提振不足。